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微資訊!申港證券:估值處于歷史低位 建議關(guān)注兩類銀行

來源:智通財經(jīng)網(wǎng)

智通財經(jīng)APP獲悉,申港證券發(fā)布研究報告稱,銀行目前估值處于歷史低位,具有一定的安全邊際。往后看,可以關(guān)注年后銀行開門紅情況及經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的改善情況。建議關(guān)注兩類銀行:第一類為疫后基本面修復(fù)明顯的股份行,如招商銀行(600036.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)和平安銀行(000001.SZ)。第二類為區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有韌性的優(yōu)異城農(nóng)商行,比如江浙地區(qū)的寧波銀行(002142.SZ)、常熟銀行(601128.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、南京銀行(601009.SH)等。

事件:

1月10日,央行發(fā)布2022年12月金融數(shù)據(jù),社融數(shù)據(jù)略低于wind一致預(yù)期。一方面因為12月各地處于疫情達(dá)峰過程中,經(jīng)濟(jì)尚處于恢復(fù)初期,居民端融資需求仍偏弱,另一方面因為債市波動加大導(dǎo)致新增企業(yè)債融資同比大幅下滑。


(相關(guān)資料圖)

▍申港證券主要觀點如下:

社會融資規(guī)模分析:企業(yè)債券和政府債券為主要拖累項

12月新增社會融資規(guī)模1.31萬億元,同比少增1.06萬億元,新增企業(yè)債券和新增政府債券為主要拖累項,具體來看:

從表內(nèi)融資來看,12月新增人民幣貸款1.44萬億元,同比多增4004億元。企業(yè)端與居民端出現(xiàn)分化,其中企業(yè)中長期貸款持續(xù)多增,而居民貸款增量同比下降,主要仍受到消費信心及消費意愿較低的影響。

從直接融資來看,12月企業(yè)債券新增-2709億元,同比少增4876億元,主要因為債券市場有所波動,企業(yè)債券融資受到一定影響。

12月新增政府債券2781億元,同比少增8893億元,主要受到發(fā)行節(jié)奏錯位的影響,實際前11個月政府債券同比多增近1萬億元,財政支持力度較大。

人民幣貸款分析:企業(yè)中長期貸款需求持續(xù)改善

12月份人民幣貸款增加1.4萬億元,比上年同期多增2700億元,主要由于企業(yè)中長期貸款融資需求修復(fù),具體來看:

居民部門貸款新增1753億元,同比少增1963億元,連續(xù)14個月同比負(fù)增,居民貸款仍偏弱。其中,短期貸款減少113億元,同比少增270億元,主要因為疫后消費貸及信用貸需求短期仍受到抑制,預(yù)計后續(xù)隨著疫情逐步達(dá)峰,消費信貸需求將得到修復(fù),中長期貸款增加1865億元,同比少增1693億元,連續(xù)13個月同比負(fù)增,主要因為地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷,雖然地產(chǎn)“三支箭”及防疫政策持續(xù)優(yōu)化,但居民消費能力及意愿修復(fù)仍需時間。

企業(yè)部門貸款增加1.26萬億元,同比多增6017億元,其中中長期貸款增加1.21萬億元,同比多增8717億元,延續(xù)8月以來轉(zhuǎn)好的趨勢。一方面因為穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,銀行信貸對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度繼續(xù)加大,預(yù)計主要為制造業(yè)、基建等重點領(lǐng)域中長期信貸投放帶動,另一方面,12月信用債融資成本抬升,部分企業(yè)或出于成本考慮加大信貸融資。

存款端分析:M2與M1剪刀差擴(kuò)大

12月末,M2余額266.4萬億元,同比增長11.8%,環(huán)比下降0.6pct;M1余額67.2萬億元,同比增長3.7%,環(huán)比下降0.9pct。M2與M1剪刀差環(huán)比提升反應(yīng)出儲蓄需求的提升。12月新增人民幣存款7242億元,同比少增4358億元,其中居民存款本月增加2.89萬億元,同比多增1萬億元,同比增量處年內(nèi)較高水平,一方面因為債券市場波動加大導(dǎo)致凈值理財贖回,另一方面,居民消費信心及意愿短期內(nèi)仍處于修復(fù)進(jìn)程中,預(yù)防性儲蓄增加。

總體看,12月社融及信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化,企業(yè)中長期貸款需求持續(xù)修復(fù),而居民中長期貸款仍偏弱,同時M2與M1剪刀差擴(kuò)大,居民儲蓄需求提升。隨著各地疫情達(dá)峰時間好于預(yù)期,經(jīng)濟(jì)活力有望持續(xù)提升,消費者及企業(yè)信心將逐步恢復(fù),帶動融資需求持續(xù)修復(fù)。

風(fēng)險提示:政策風(fēng)險;宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險;新冠疫情持續(xù)惡化風(fēng)險。

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