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盧布涅槃背后的俄羅斯金融術(shù)法順手將了石油美元一軍

2022-04-03 16:51:10 來源：英為財(cái)情

自從俄羅斯宣布開展“特別軍事行動(dòng)”后，以美國(guó)為首的西方國(guó)家迅速展開了多輪經(jīng)濟(jì)制裁，一度使得俄羅斯盧布的匯率貶值超過50%。

但有一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，雖然西方國(guó)家仍在加碼相關(guān)制裁，但隨著俄央行將本幣與黃金和能源綁定，俄羅斯盧布的匯率已經(jīng)接近全面收復(fù)失地，順手還推動(dòng)了一把全球能源結(jié)算機(jī)制的歷史進(jìn)程。截至本周五收盤，美元/俄羅斯盧布報(bào)83.95，此前最低時(shí)曾跌到121.21.

（美元/俄羅斯盧布日線圖，來源：TradingView）黃金經(jīng)銷商BullionStar貴金屬分析師Ronan Manly近期撰寫長(zhǎng)篇問答，詳細(xì)闡述俄羅斯央行一系列招式起到的作用和對(duì)國(guó)際格局的影響。

俄央行錨定黃金的作用？

俄央行通過向俄羅斯銀行以5000盧布/克的固定價(jià)格收購黃金，本質(zhì)上是將盧布與黃金綁定。由于黃金能夠以美元進(jìn)行交易，也為美元兌盧布設(shè)定了“地板價(jià)”。

這種關(guān)系也起到了立竿見影的效果。在3月25日俄羅斯央行宣布這一舉措時(shí)，美元/盧布的匯率大約在100上下，隨后逐步攀升到80左右。因?yàn)辄S金的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格大約為62美元/克，5000除以62約等于80.6，這個(gè)價(jià)格也形成了市場(chǎng)和套利交易者的錨定心理價(jià)格，實(shí)際上起到為盧布托底的作用。

反過來說，如果倫敦/紐約等擁有紙黃金期貨的交易所試圖打壓美元金價(jià)走低，他們也不得不想辦法削弱盧布，否則這種操縱行為將大白于天下。同時(shí)如果盧布持續(xù)走強(qiáng)，也會(huì)帶動(dòng)黃金走強(qiáng)。

綁定關(guān)系還能拓展至更多領(lǐng)域

俄羅斯是全球第一大天然氣出口國(guó)和第三大原油出口國(guó)。我們已經(jīng)看到普京要求外國(guó)買家強(qiáng)制換匯購買天然氣，這也使得天然氣價(jià)格通過盧布與黃金掛鉤。

俄羅斯同樣能夠?qū)υ唾Q(mào)易提出同樣的要求，通過盧布與黃金的固定價(jià)格聯(lián)系，原油價(jià)格也能立即與黃金綁定。后續(xù)俄羅斯的原油出口可以直接收取黃金，理論上所有的商品都能這樣交易。

對(duì)于黃金價(jià)格會(huì)產(chǎn)生什么影響？

通過盧布與黃金綁定，并要求外國(guó)使用盧布支付商品費(fèi)用，克里姆林宮和俄羅斯央行正在根本性地改變國(guó)際貿(mào)易體系的運(yùn)行機(jī)制，以及加速國(guó)際貨幣系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型。同時(shí)大量尋找實(shí)物黃金來購買實(shí)物商品的買家，勢(shì)必將對(duì)倫敦和紐約的紙黃金市場(chǎng)造成破壞。

盧布與黃金之間的掛鉤不僅為匯率設(shè)置了下限，也為美元黃金價(jià)格設(shè)置了準(zhǔn)下限。但真正重要的是黃金與能源交易之間的掛鉤。雖然盧布的需求上升將推高匯率并表現(xiàn)為更高的金價(jià)。但如果俄羅斯開始直接通過黃金交易原油，與油價(jià)綁定將為黃金價(jià)格帶來新的范式轉(zhuǎn)變。

對(duì)盧布好處多多

這種與黃金的綁定無疑為匯率提供了底部?jī)r(jià)格支撐，因此也有助于穩(wěn)定和強(qiáng)化盧布的地位。要求外國(guó)買家使用盧布購買天然氣和其他商品也是同理。如果全球主要貿(mào)易系統(tǒng)都開始支持使用盧布作為商品支付的方式，有可能推動(dòng)盧布成為全球主要貨幣。

與此同時(shí)，如果俄羅斯開始接受直接通過黃金支付能源貿(mào)易，將會(huì)使得更多國(guó)際黃金流入俄羅斯的儲(chǔ)備，進(jìn)一步增強(qiáng)俄羅斯央行的資產(chǎn)負(fù)債表和匯率?，F(xiàn)在說金本位盧布可能過早，但使用黃金支持盧布肯定是俄羅斯央行考慮過的事情。

對(duì)于其他貨幣來說意味著什么？

全球貨幣版圖正在快速變化，其他的央行肯定也在緊盯俄羅斯方面的動(dòng)作。西方國(guó)家的一系列制裁，包括凍結(jié)俄羅斯的外匯儲(chǔ)備同時(shí)試圖對(duì)俄羅斯的黃金下手，清晰地展現(xiàn)了在國(guó)外持有的外匯儲(chǔ)備，存在財(cái)產(chǎn)權(quán)不被尊重的風(fēng)險(xiǎn)。類似的問題還包括存在英格蘭央行或紐約聯(lián)儲(chǔ)倉庫中的儲(chǔ)備黃金也可能被沒收。

因此，其他的非西方國(guó)家政府和央行很有可能對(duì)俄羅斯的舉動(dòng)感興趣，并切實(shí)感受到應(yīng)采取類似的策略，這里面就包括全球主要油氣出口國(guó)伊朗、沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾等。如果美元霸權(quán)即將消亡，誰都想自家本幣在新的全球多邊貨幣體系中成為受益者。

對(duì)美元會(huì)有什么影響？

自1971年以來，美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位一直以石油為支撐。石油美元之所以能夠形成，主要原因是全球持續(xù)使用美元進(jìn)行交易，以及美國(guó)有能力阻止對(duì)美元的挑戰(zhàn)。

不過這個(gè)持續(xù)了50年的系統(tǒng)看上去已經(jīng)開始落幕，同時(shí)由黃金和商品支持的多邊貨幣體系開始萌芽。俄羅斯外匯儲(chǔ)備遭到凍結(jié)正是這一切的導(dǎo)火索。包括全球主要貿(mào)易國(guó)家和原油出口國(guó)現(xiàn)在可能覺得是時(shí)候轉(zhuǎn)向一個(gè)全新和更加公平的貨幣體系，事實(shí)上他們?yōu)榇艘呀?jīng)討論了很久。

雖然現(xiàn)在來說美元將如何受到影響還有點(diǎn)早，但它勢(shì)必會(huì)比以前更弱且影響力更小。

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